Lettre trimestrielle 31/12/2025

Chers co-investisseurs,

Nous vous souhaitons, à vous et à vos proches, une année pleine de santé et de prospérité !

Le dernier trimestre de 2025 a été marqué par la poursuite du sentiment positif qui a dominé la majeure partie de l'année. Tant aux États-Unis qu'en Europe, les marchés boursiers ont terminé l'année à des niveaux solides, soutenus par une inflation en baisse et une rentabilité toujours forte des grandes entreprises, en particulier dans le secteur technologique. Pour les investisseurs européens qui ont investi dans des actions américaines, la baisse de 11,85 % du dollar par rapport à l'euro a toutefois jeté un froid.

Nous constatons que les entreprises de notre portefeuille affichent en moyenne des valorisations normales pour des entreprises rentables et en croissance. En Europe, l'effet positif des investissements massifs dans les infrastructures en Allemagne devrait se faire sentir au cours de l'année 2026. Aux États-Unis, de nouvelles baisses des taux d'intérêt sont attendues, ce qui pourrait donner un coup de fouet aux marchés boursiers. D'un autre côté, des questions se posent quant aux dépenses considérables consacrées au développement de l'IA et à la manière dont elles pourront être amorties par des revenus suffisamment élevés. L'avenir nous le dira.

Comme toujours, nous continuons à nous concentrer sur des valorisations attractives et à diversifier nos investissements dans différents secteurs et pays.

En interne, nous accordons également beaucoup d'attention au « ratio combiné ». Nous entendons par là la somme, d'une part, des dividendes versés par nos entreprises et, d'autre part, du pourcentage d'actions propres qu'elles rachètent et détruisent. Ce sont là des éléments qui soutiennent le cours de bourse.

Taxe sur la plus-value

Beaucoup d'entre vous nous ont posé des questions sur la taxe sur la plus-value. Le projet de loi a été déposé à la Chambre en décembre et devrait être approuvé au printemps. Il s'appliquera toutefois dès le 1er janvier 2026.

Nous résumons brièvement quelques points importants :

• Le taux est de 10 %.
• Elle s'applique à tous types d'investissements, y compris les fonds, les assurances de la branche 23, l'or et les devises.
• Il s'agit d'un impôt applicable aux particuliers résidant en Belgique et aux ASBL et fondations, sauf si celles-ci sont agréées pour les dons fiscalement déductibles.
• Il n'y a pas d'effet rétroactif. La plus-value constituée avant le 31/12/2025 reste préservée.
• En cas de propriété divisée, les propriétaires nus doivent payer l'impôt.
• La taxe s'applique uniquement en cas de vente. Elle ne s'applique donc pas aux héritages et aux donations. Toutefois, si l'héritier ou le bénéficiaire vend l'investissement ultérieurement, une taxe sur la plus-value sera prélevée sur la plus-value par rapport au prix d'achat initial ou par rapport à la valeur au 31/12/2025 si l'investissement a été acheté avant cette date.
• Chaque année, vous pouvez réaliser jusqu'à 10 000 € de plus-value sans être imposé. Cela vous procure donc un avantage fiscal maximal de 1 000 €.
• Il ne fait aucun doute que cette question fera encore couler beaucoup d'encre et nous suivrons avec attention la manière dont cette taxe fonctionnera dans la pratique.

Nous avons également le plaisir d'annoncer que notre équipe d'analystes financiers et de gestionnaires de fonds a été renforcée par l'arrivée d'Emiel Beirens. Il a rejoint l'équipe en novembre. Emiel est ingénieur commercial spécialisé en finance et a travaillé ces deux dernières années chez Rothschild & Co à Bruxelles.

Comme d'habitude, nous terminons par les annonces de service. Pour le premier trimestre 2026, une seule date est encore fixée, mais d'autres pourraient s'y ajouter :

Samedi 21 mars à 14h chez NOA Outdoor Living, Polydore Rensonstraat 8, 9770 Kruisem : notre réunion annuelle des investisseurs.

Une invitation officielle suivra, mais tous les investisseurs de nos fonds sont les bienvenus. Chaleureusement recommandé !

Nous nous réjouissons de vous rencontrer lors d'un de nos événements ou lors d'un entretien individuel.

En attendant, restez informé en nous suivant sur notre page LinkedIn : https://www.linkedin.com/company/value-square/.

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Cordialement,

Pascal Cornelis - Kris Hermie – Patrick Millecam – Cynthia Peeters – Tibo Dewispelaere - Astrid Verlot – Pauline Verhelst – Dieter Engels - Thomas Maes - Jens De Maeseneire - Koen Van de Vyver - Jens Verbrugge – Petrick Step - Wouter Verlinden - Wim Descamps - Emiel Beirens - Koen Hoffman