Dans l'ombre de la violence technologique, les petites valeurs américaines battent aussi des records
Le Russell 2000, principal indice américain des petites valeurs, a battu un record pour la première fois depuis 2021. C'est un coup de pouce dans un marché dominé par les géants de la technologie.
Alors que les principaux indices américains enchaînent les records, les actions américaines à plus petite capitalisation boursière se portent également très bien. Le Russell 2000, un indice qui suit les performances des petites valeurs américaines, a lui aussi atteint discrètement un niveau record. Cela met fin à une période d'attente de quatre ans. Depuis le creux atteint le 2 avril, jour de la libération, l'indice a progressé de plus de 36 %, mesuré en dollars. Ce chiffre est supérieur à celui du S&P500 (+32 %).
Parmi les 100 actions les plus échangées sur la bourse paneuropéenne, quatre autres actions belges se distinguent : AB InBev (à la 39e place, entre Safran et Campari), Argenx (73), UCB (82) et KBC (93). L'action du fabricant néerlandais de machines à fabriquer des puces ASML est la seule à avoir enregistré plus de 4 millions de transactions sur Euronext.
La baisse des taux d'intérêt décidée par la Réserve fédérale le 17 septembre a été un catalyseur décisif. Pour les petites capitalisations, les décisions en matière de taux d'intérêt pèsent plus lourd que tout autre facteur. La Fed a abaissé ses taux directeurs entre 4 et 4,25 %, et le marché table sur deux nouvelles baisses cette année. Cela crée un environnement plus favorable pour les petites entreprises, qui sont plus sensibles aux coûts de financement. Elles bénéficient également des réductions d'impôts du président américain Donald Trump. Celles-ci profitent principalement aux entreprises qui exercent leurs activités sur le territoire national.
Pourtant, sa sous-performance relative reste élevée. Comparé à l'indice Russell 1000 (indice des grandes entreprises) et à l'indice Russell Top 50 (les mégacapitalisations), l'indice des petites capitalisations est moins performant depuis des années.
Une reprise durable ?
La question est de savoir si cette progression est durable et si l'ensemble du marché peut enfin profiter d'un marché boursier dominé par les grandes entreprises technologiques. Avec de nouvelles baisses des taux d'intérêt - attendues mais non garanties - le rallye pourrait se poursuivre, estiment les stratèges, bien que cela ne soit pas vrai pour toutes les petites capitalisations. Les cycles de réduction des taux d'intérêt favorisent principalement les petites capitalisations de meilleure qualité, c'est-à-dire les entreprises dont les bilans sont sains et qui sont souvent les plus importantes du Russell 2000", explique Jill Carey Hall, stratège chez Bank of America.
Les cycles de baisse des taux d'intérêt favorisent particulièrement les petites capitalisations de meilleure qualité, c'est-à-dire les sociétés dont les bilans sont sains et qui sont souvent les plus importantes de l'indice Russell 2000. - Jill Carey Hall (Startege Bank of America)
HSBC souligne que la moitié de la dette des entreprises du Russell 2000 est variable, contre seulement 10 % pour le S&P 500. Les baisses de taux d'intérêt constituent donc une aubaine immédiate, mais il en va de même dans l'autre sens lorsque les taux d'intérêt augmentent. En outre, 40 % des entreprises de l'indice Russell 2000 sont déficitaires, en particulier dans les secteurs de la technologie et de la biotechnologie, qui ne dégagent pas de bénéfices.
Les investisseurs belges qui souhaitent investir dans l'indice Russell peuvent le faire par le biais de divers ETF cotés sur les bourses européennes. L'écart au sein de l'indice est énorme. Certaines entreprises ont une capitalisation boursière d'à peine 100-150 millions de dollars, alors que pour les plus grandes, elle est de l'ordre de 7-8 milliards de dollars. La capitalisation boursière moyenne d'une société de l'indice Russell 2000 est de 1,3 à 1,5 milliard de dollars, la médiane se situant autour de 700 à 800 millions de dollars.
Les homologues européens
Si l'on compare avec les entreprises européennes, il est frappant de constater que les petites capitalisations américaines sont souvent plus grandes que leurs homologues européennes. Sur Euronext, dans le BEL Small ou dans le SDAX allemand, de nombreuses sociétés ont une capitalisation boursière comprise entre 200 et 800 millions d'euros.
Les entreprises dont la capitalisation dépasse 2 milliards d'euros sont rapidement considérées comme des entreprises de moyenne capitalisation en Europe, alors qu'aux États-Unis, elles peuvent encore être classées dans le Russell 2000. En Belgique ou aux Pays-Bas, par exemple, une capitalisation boursière de 5 milliards d'euros est souvent déjà considérée comme une grande capitalisation, alors qu'aux États-Unis, il s'agit encore d'une moyenne capitalisation.
L'indice MSCI des petites capitalisations européennes a déjà gagné plus de 9 % cette année. Le panier contenant 836 sociétés européennes se négocie encore 5,4 % en dessous de son pic de 2021. L'indice se négocie avec une forte décote par rapport à son homologue américain. Alors que le Russell 2000 se négocie à un ratio cours-bénéfice attendu d'environ 25, les actions du MSCI Europe Small Cap se négocient à environ 14 fois les bénéfices attendus. Cela signifie que les petites capitalisations européennes sont en moyenne 44 % moins chères que leurs homologues américaines.
Références
- Source : The Times
- Lien : Les petites valeurs américaines battent des records dans l'ombre de la violence technologique | De Tijd
- Auteur : Christophe De Rijkce
- Photo : Jerome Powell, président de la Fed. La baisse des taux d'intérêt américains de la semaine dernière a été un catalyseur supplémentaire pour les petites capitalisations. ©REUTERS
- Date : 23/09/2025
