Koen Hoffman, vétéran des marchés boursiers : "Arrêtez de tourner les boutons de la fiscalité tous les deux ans".

Le fournisseur d'énergie EnergyVision lancera vendredi son introduction en bourse tant attendue. Il s'agit de la première introduction en bourse à Bruxelles depuis la cotation d'Azelis en 2021. Koen Hoffman, PDG de Value Square et vétéran de l'introduction en bourse de sociétés belges, tire la sonnette d'alarme sur le déclin de la culture boursière. Y a-t-il encore des gens compétents en matière de finances dans le monde politique ?

Si l'on dresse la liste des entreprises qui sont entrées en bourse dans les années 1990, il y a de fortes chances que Koen Hoffman, en tant que banquier d'affaires chez KBC Securities, ait (co)géré l'opération. De 2012 à 2016, il a ensuite dirigé la maison boursière du bancassureur. Même après son départ, il est resté actif dans le domaine de l'investissement, en tant que PDG du gestionnaire d'actifs Value Square, basé à Gand, qui gère près d'un milliard d'euros d'actifs.

Avec une telle carrière, il n'est pas surprenant que M. Hoffman soit un grand défenseur de la culture boursière et de l'investissement en général. À la veille de l'introduction en bourse d'EnergyVision, il déclare qu'il doit constater avec tristesse à quel point la situation est mauvaise dans notre pays.

Les gens sous-estiment l'importance de l'investissement. Nous avions autrefois le "dentiste belge" : le professionnel modéré et travailleur - tant dans le secteur public que privé - qui non seulement épargnait, mais investissait aussi activement dans des actions, des fonds et des produits d'épargne-retraite. Cette figure a pratiquement disparu aujourd'hui". Dans son bureau situé dans un immeuble magnifiquement rénové de Sint-Denijs-Westrem, quelques souvenirs sont exposés sur un buffet élégant, notamment une marionnette à main rappelant l'introduction en bourse du fabricant de pharmacies Fagron et un gnome jaune de la campagne N-VA faisant le signe V. "J'ai trouvé qu'ils allaient bien ensemble. J'ai trouvé qu'ils allaient bien ensemble", explique-t-il.

Il y avait autrefois le "dentiste belge" : le professionnel modéré et travailleur - tant dans le secteur public que privé - qui épargnait et investissait activement. Cette figure a pratiquement disparu.

L'investissement est trop souvent considéré comme risqué ou élitiste, alors qu'il s'agit d'un outil essentiel à la construction d'une sécurité financière à long terme", déclare M. Hoffman. Peut-être que le "dentiste belge" existe encore aujourd'hui et qu'il préfère simplement investir dans des ETF à faible coût, suggérons-nous. ETF signifie Exchange Traded Fund (fonds négocié en bourse) et est un fonds commun de placement négocié en bourse. Je ne pense pas que ce soit le cas. Je ne dis pas que ces instruments sont mauvais, bien au contraire. Je suis déjà heureux si quelqu'un économise chaque mois grâce à un ETF. C'est déjà un début. Mais un tel instrument n'attire pas vers le marché boursier. Ce n'est pas un fournisseur de capital pour les nouvelles entreprises. Nous avons toujours besoin d'investisseurs actifs.

Un tracker n'entre pas en bourse. Il n'est pas un pourvoyeur de capitaux pour les nouvelles entreprises. Nous avons toujours besoin d'investisseurs actifs.

Au fait, ces ETF sont-ils vraiment si bon marché ? se demande M. Hoffman. Beaucoup de gens pensent qu'un ETF coûte 0,2 % de frais annuels. En réalité, je pense que ces frais s'élèvent en moyenne à 0,6 %. Chez nous, le client moyen ne paie pas un pour cent de frais. Il reçoit des explications et des conseils à ce sujet. Je ne vois pas cela avec un ETF".

Lacunes dans les pensions

Selon M. Hoffman, l'une des conséquences les plus inquiétantes de l'affaiblissement de la culture boursière en Belgique est l'élargissement du fossé des pensions. Prenons deux personnes ayant le même salaire mensuel brut, par exemple un juge et un cadre supérieur du secteur privé. Sur le papier, ils gagnent le même montant, disons environ 10 000 euros bruts par mois, mais leurs pensions diffèrent énormément. Les fonctionnaires bénéficient d'une pension statutaire élevée qui augmente automatiquement avec l'indice, tandis que les employés du secteur privé doivent assurer eux-mêmes leur niveau de vie après leur carrière avec ce qu'ils épargnent ou investissent.

Donner aux gens des règles de base stables. Cessez de tourner les boutons fiscaux tous les deux ans.

Je l'ai calculé une fois. Sur l'ensemble d'une carrière et d'une période de retraite, cette différence peut s'élever à plus d'un million d'euros. Cela ne devrait-il pas faire tomber toutes les bouches ? Si le gouvernement veut encore écrémer l'investisseur sous la forme de nouvelles taxes sur les investisseurs, il devrait au moins avoir le courage de revoir également les pensions des fonctionnaires.

M. Hoffman estime que le gouvernement a un rôle à jouer. Non pas en inventant sans cesse de nouvelles charges, mais en récompensant les investissements structurels à long terme. Donnez aux gens des règles de base stables. Arrêtez de tourner les boutons d'impôts tous les deux ans".

Modèle américain

Je plaide depuis longtemps en faveur d'un équivalent belge du plan 401K américain (un tel plan permet aux employés de verser une partie de leur revenu avant impôt sur un compte de retraite, qui est ensuite investi dans des fonds, ndlr). Permettre aux gens de mettre de côté une partie de leur salaire d'une manière fiscalement avantageuse, sans que les gains accumulés ne soient à nouveau taxés au moindre coup de vent politique. Ceux qui épargnent et investissent réduisent la pression sur la sécurité sociale. C'est bon pour les citoyens et pour l'État".

Selon Hoffman, d'autres incitants peuvent être imaginés. Des exemptions pour les assureurs et les fonds de pension qui s'engagent à prendre des participations à long terme dans des entreprises belges ou un système de "teneur de marché" dans lequel les bourses garantissent l'analyse financière et le bon déroulement des transactions sur les actions des petites entreprises cotées en bourse.

Y a-t-il encore des économistes au Parlement ? Il n'y en aura plus beaucoup.

Il insiste également sur l'éducation. Nous devrions rendre l'éducation financière obligatoire dans l'enseignement - pas seulement l'investissement, mais aussi l'emprunt, les impôts, tout. Sans connaissances, l'investissement reste l'apanage de quelques privilégiés, alors qu'il peut constituer la plus grande démocratisation du capital".

M. Hoffman estime que la Belgique doit être prudente. Si la charge fiscale devient trop lourde et que la sécurité juridique fait défaut, les capitaux iront tout simplement voir ailleurs. Hier, Johan Van Overtveldt (homme politique de la N-VA et ancien ministre des finances, ndlr) m'a envoyé un message : "L'Espagne, l'Italie et la Grèce sont les pays les plus attractifs en ce moment". Pourquoi ? Les riches y vont parce qu'ils obtiennent, par exemple, un accord de taxation forfaitaire avec le gouvernement, un règlement qu'ils peuvent discuter.

M. Van Overtveldt a été le dernier ministre des finances à amener le secteur financier à la table des négociations", déclare M. Hoffman. Aujourd'hui, nous n'entendons plus rien de la part des décideurs politiques. Y a-t-il des économistes au Parlement ? Il n'y en aura pas beaucoup.

Points lumineux

Cependant, M. Hoffman voit aussi des points positifs. Il fait référence au projet d'introduction en bourse d'EnergyVision. Cette société de croissance active dans le domaine de l'énergie verte deviendrait le premier nouvel entrant à la Bourse de Bruxelles depuis Azelis en 2021. J'en suis très fier. Une telle introduction en bourse prouve que c'est encore possible : une entreprise saine qui lève des fonds auprès d'un large public, permet aux gens de bénéficier de la transition énergétique et mobilise des capitaux pour l'avenir. C'est le moteur dont nous avons besoin.

Pour Hoffman, cela ne doit pas rester une exception. Donnez à la Belgique dix entreprises comme VGP (le promoteur de parcs logistiques, ndlr). Des entreprises qui grandissent petit à petit, lèvent des capitaux en bourse et deviennent des entreprises européennes de premier plan dans les échelons de la bourse. Mais cela n'est possible que si nous reconstruisons un écosystème solide dans lequel les investisseurs, les intermédiaires et les analystes peuvent jouer leur rôle. Aujourd'hui, à l'exception de KBC Securities, tous les teneurs de marché belges ont disparu, et les maisons de titres indépendantes se comptent sur les doigts des deux mains. Dans d'autres pays, il y en a des dizaines. C'est malsain. Sans ces liens, le marché ne prospère pas".

Selon M. Hoffman, le débat politique sur l'investissement doit enfin dépasser les clivages idéologiques. Il ne s'agit pas d'une question gauche-droite. Une culture boursière saine est un amortisseur de la pauvreté, un levier pour l'innovation et une opportunité pour chacun de se constituer un patrimoine. Quiconque diabolise cette culture met en péril notre prospérité".

‍

Références

• Source : The Times
• Lien : https://www.tijd.be/ondernemen/financiele-diensten-verzekeringen/veteraan-koen-hoffman-over-tanende-beurscultuur-zijn-er-nog-wel-financieel-geletterde-mensen-in-de-politiek/10612352.html
• Auteur : Ellen Vermorgen, Michael Sephiha
• Date : 26/06/2025

‍