10 conseils de Warren Buffett sur les marchés boursiers
Warren Buffett, investisseur légendaire et PDG de Berkshire Hathaway, est connu pour ses principes d'investissement à la fois simples et puissants. Sa réussite est due à une vision à long terme, à une prise de décision disciplinée et à une connaissance approfondie des entreprises et des marchés. Cela lui a valu de figurer parmi les 10 Américains les plus riches après 80 ans d'investissement. Dans cet article, nous dressons une liste de 10 leçons de sagesse boursière de Warren Buffett que tout investisseur devrait connaître. Bien entendu, Value Square les applique également dans la gestion de ses fonds.
1. Acheter des entreprises, pas des actions
Pour Buffett, l'investissement ne consiste pas à acheter des actions, mais à acquérir une partie d'une entreprise. Cela signifie que vous devez analyser une entreprise comme si vous l'achetiez dans son intégralité. Examinez les fondamentaux, tels que la rentabilité, la qualité de la gestion et la position concurrentielle, et ne vous laissez pas influencer par les fluctuations de prix à court terme. Une entreprise dotée d'une marque forte, de clients fidèles et d'un modèle de revenus éprouvé sera généralement plus performante à long terme que les entreprises qui se contentent d'une croissance rapide sans fondements solides.
2. Être gourmand quand les autres sont anxieux
Buffett souligne l'importance de la réflexion contrefactuelle : "Soyez craintifs lorsque les autres sont avides, et soyez avides lorsque les autres sont craintifs". Cela signifie qu'il faut acheter lorsque le marché est pessimiste et vendre lorsque le marché est trop optimiste. Les crises majeures offrent souvent les meilleures opportunités d'achat. Pendant la crise financière de 2008, par exemple, Buffett a investi des milliards dans des sociétés comme Goldman Sachs et Bank of America, car il savait que ces banques se rétabliraient à long terme.
3. La qualité plutôt que le bon marché
Buffett préfère choisir une grande entreprise à un prix raisonnable plutôt qu'une entreprise médiocre à un prix bas. Bien qu'à ses débuts, il se concentrait davantage sur l'achat d'entreprises sous-évaluées, il s'est rendu compte par la suite que la qualité à long terme était plus importante qu'une faible évaluation. Il compare cela à l'achat d'une belle maison à un prix raisonnable plutôt qu'à celui d'une maison délabrée à un prix avantageux.
4. La patience est la clé
Buffett est un fervent défenseur de l'investissement à long terme. Il estime que le temps est le meilleur allié de l'investisseur : "Le marché boursier est un mécanisme qui permet de transférer de l'argent du spéculateur impatient à l'investisseur patient". Cela signifie qu'il ne faut pas essayer d'anticiper le marché, mais s'en tenir à des investissements de qualité à long terme. La magie de la croissance composée joue un rôle important à cet égard : plus vos investissements sont rentables longtemps, plus le rendement final est élevé.
5. Investir dans des entreprises disposant d'un fossé économique
Buffett préfère les entreprises qui disposent d'un "fossé économique", c'est-à-dire d'un avantage concurrentiel durable que leurs concurrents ont du mal à surmonter. Cet avantage peut provenir, par exemple, de la force de la marque, d'économies d'échelle ou de brevets, ou encore de coûts de changement de fournisseur élevés pour les clients. Les entreprises dotées d'un solide fossé économique résistent mieux à la concurrence et aux revers économiques. Prenons l'exemple d'entreprises telles que Coca-Cola et Apple, qui ont des marques fortes et des clients fidèles qui ne passent pas facilement à la concurrence.
6. Questions de gestion
Buffett ne s'intéresse pas seulement aux chiffres financiers d'une entreprise, mais aussi aux personnes qui la dirigent. Il recherche des entreprises dont les dirigeants sont honnêtes, compétents et visionnaires. Mais c'est avant tout l'intégrité et l'orientation actionnariale de la direction qui sont cruciales. Il le résume lui-même par une phrase typique : "On ne peut pas faire de bonnes affaires avec de mauvaises personnes".
Il évite les entreprises dont le conseil d'administration connaît une forte rotation du personnel et dont les PDG s'octroient de somptueuses primes ou options. Il préfère acheter des entreprises à des entrepreneurs qui ont eux-mêmes investi de l'argent dans l'entreprise ou qui l'ont fondée avec leurs propres deniers : ils ont souvent la meilleure attitude pour gérer l'argent des co-investisseurs.
Il n'est pas surprenant que l'investissement dans des entreprises ayant un actionnaire familial ou de référence soit également l'une des pierres angulaires de la stratégie d'investissement de Value Square.
7. Éviter le battage médiatique
Les hypes sur le marché boursier sont dangereuses car elles incitent les investisseurs à prendre des décisions irrationnelles basées sur la psychologie de masse plutôt que sur l'analyse fondamentale. Lorsqu'une nouvelle technologie fait son apparition, une action, un secteur ou une classe d'actifs peut soudainement devenir populaire à la vitesse de l'éclair en raison d'un optimisme excessif. Le prix peut augmenter bien au-delà de sa valeur réelle.
Il s'agit d'un phénomène récurrent dans l'histoire financière. Il suffit de penser à la manie des bulbes de tulipe, à l'engouement pour les fabricants de bicyclettes en 1890, au boom de la radio en 1920 ou à la bulle du bowling en 1950, où les centres de bowling ont été propulsés à des niveaux de valorisation insensés.
Souvent, des entreprises dont les bénéfices sont minimes, voire qui n'ont pas de modèle d'entreprise clair, sont négociées à des prix exorbitants, simplement parce qu'elles sont considérées comme représentatives de l'avenir, mais qu'elles l'estiment trop rose. Cela donne l'illusion que les prix des actions continuent à augmenter sans fin, mais dès que le sentiment s'inverse, une correction douloureuse s'ensuit.
L'engouement est amplifié par la couverture médiatique, la pression sociale et le désir de ne pas rater les opportunités, de sorte que les investisseurs inexpérimentés interviennent souvent au moment où l'engouement est le plus fort. À l'heure où nous écrivons ces lignes, nous constatons que l'engouement pour l'IA s'est partiellement dissipé sur les marchés boursiers américains, tandis que l'Europe connaît un enthousiasme exagéré dans la demande de titres de défense.
Toutefois, il n'est pas courant que des produits sans valeur fassent l'objet d'un battage médiatique. Dans la plupart des cas, des gagnants émergent (pensez à Amazon lors de la bulle Internet, à Dunlop lors de la bulle des bicyclettes ou à Lucky Strike EC lors de l'ère du bowling). Mais ils font grimper le prix bien au-dessus de la valeur intrinsèque et sous-estiment l'effet de l'augmentation de la concurrence sur de nombreux acteurs émergents. En conséquence, la plupart des entreprises qui font l'objet d'un battage médiatique finissent par disparaître, laissant leurs investisseurs/spéculateurs sans le sou.
8. Attention à l'équilibre
Un bilan solide est essentiel à la santé financière d'une entreprise et détermine sa capacité à résister aux chocs économiques. Les entreprises très endettées et disposant de faibles réserves de liquidités risquent davantage de connaître des problèmes financiers, en particulier lorsque les taux d'intérêt augmentent ou que les bénéfices sont soumis à des pressions. Au cours de la vie d'une entreprise (ou d'un individu), cela se produit en raison de circonstances internes ou externes à l'entreprise. Un bilan solide signifie qu'une entreprise dispose de suffisamment de fonds propres, qu'elle génère des flux de trésorerie stables et qu'elle ne dépend pas de la recherche de financements supplémentaires pour survivre. Les facteurs importants à analyser sont le ratio dettes/bénéfices, le ratio de couverture des intérêts et le montant de la trésorerie et des équivalents de trésorerie.
Un endettement trop important peut conduire à la vente forcée d'actifs ou à la faillite, tandis qu'un bilan sain offre une flexibilité financière permettant d'investir et de surmonter les crises. Les exemples sont nombreux. Dexia et ING ont perdu leur branche de gestion d'actifs (aujourd'hui Candriam et NN). Umicore a dû vendre ses mines. Vivendi a dû céder des branches de services publics après des acquisitions financées par la dette dans le secteur des médias. General Electric, autrefois le conglomérat américain le plus connu, n'est plus que l'ombre de lui-même.
Des achats de dettes limités soutiennent la croissance, mais un excès de dettes peut gravement nuire à la santé financière.
9. Le flux de trésorerie est plus important que le bénéfice
Les bénéfices peuvent être manipulés par des astuces comptables, mais les flux de trésorerie ne mentent pas. Une entreprise peut sembler rentable sur le papier alors qu'en réalité elle peine à payer ses factures.
En effet, le compte de résultat est soumis à des amortissements, à des avantages fiscaux et à d'autres éléments qui n'affectent pas directement la liquidité. Le flux de trésorerie, quant à lui, indique la quantité d'argent qui entre réellement et qui est utilisée dans les opérations quotidiennes.
Une forte capacité d'autofinancement signifie qu'une entreprise est en mesure de rembourser ses dettes, de verser des dividendes, de racheter ses propres actions et d'investir sans dépendre d'un financement extérieur.
En revanche, les entreprises dont les flux de trésorerie sont faibles doivent souvent émettre de nouvelles actions ou s'endetter pour survivre, au détriment des actionnaires. En vous concentrant sur les flux de trésorerie plutôt que sur les bénéfices comptables, vous évitez les entreprises rentables sur le papier mais financièrement fragiles en réalité.
Unibail-Rodamco-Westfield (URW), le géant français de l'immobilier, en est un bon exemple. URW peut afficher des bénéfices élevés sur le papier en raison de réévaluations comptables, alors que les flux de trésorerie réels sont sous pression en raison de l'augmentation des coûts de financement, des investissements constants et de l'inoccupation des locaux.
10. Apprenez de vos erreurs et continuez à apprendre
Même Buffett commet des erreurs, mais il en tire des leçons. Il insiste sur l'importance de la formation continue et de la réflexion : "La meilleure chose que vous puissiez faire est de vous former en permanence". Cela signifie lire des rapports annuels, des ouvrages financiers et étudier les investissements qui ont réussi ou échoué. Buffett lit des centaines de pages par jour et considère la lecture comme le facteur le plus important de sa réussite.
Conclusion
Les lois boursières de Warren Buffett sont intemporelles et applicables à tout investisseur, qu'il soit débutant ou expert. En appliquant ces principes, vous pouvez augmenter considérablement vos chances de réussir votre carrière d'investisseur. L'investissement n'est pas un sprint, mais un marathon.
Auteurs : Petrick Step
Co-auteurs : Wouter Verlinden, Jens Verbrugge
